Голубые фишки, второй и третий эшелон. Зачем был создан второй стратегический эшелон

Торговый план трейдера

Компоненты плана торговли

Работа трейдером в компании

воскресенье, 28 января 2018 г.

Голубые фишки, второй и третий эшелон.

Акции условно подразделяются на три категории: голубые фишки, акции второго эшелона и акции третьего эшелона.

Основные характеристики обращения акций:
Количество сделок, ежедневно заключаемых на фондовой бирже, исчисляется десятками и даже сотнями тысяч. Некоторые акции обращаются очень активно, а по некоторым – очередной сделки приходится ждать месяцами.
Почему так происходит?
Дело в том, что все акции условно делятся на три категории. Каждая из них характеризуется определенным набором свойств:
1)Ликвидность.
2)Спред.
3)Волатильность.
4)Средний объем торгов.

Ликвидность – это способность акции превращаться в наличные деньги без потери курсовой стоимости. Это очень важный показатель, ведь именно он определяет, насколько быстро инвестор сможет купить или продать ценные бумаги по текущей рыночной цене.
Ликвидность акции зависит от двух основных параметров:
1)Количества акций в обращении. Чем их больше, тем выше ликвидность.
2)Инвестиционной привлекательности ценных бумаг. На рынке должно быть достаточное количество инвесторов, желающих, как купить, так и продать акции. В противном случае даже при наличии большого количества ценных бумаг в обращении, сделки с ними заключаться не будут.

Спред – это разница между ценой покупки и продажи в один и тот же момент времени. Этот показатель неразрывно связан с ликвидностью. Чем ликвидней ценная бумага, тем уже спред. Этот показатель особенно важен, если вы покупаете акции в расчете на быструю прибыль.
Например, вы покупаете акции некоторой компании по 50 р. Если спред узкий, то сразу же после покупки вы сможете их продать, скажем, по 50,50 р. и практически ничего не потеряете. Если же спред широкий, то цена продажи в этот момент может составлять 55 р. Для того чтобы просто вернуть свои инвестиции, вам придется ждать, пока цена не вырастет на 5 р.

Волатильность – это степень изменчивости цены акций за определенный промежуток времени. Например, если в течение дня цена колеблется в пределах 2% (минимум – 100 р., максимум – 102 р.), мы говорим о низкой волатильности. Если же диапазон составляет от 100 р. до 120 р., то есть 20%, это свидетельствует о высокой волатильности.
Волатильность, как характеристика обращения акций, с одной стороны, влияет на потенциальную доходность ваших инвестиций. Чем шире диапазон изменения цен, тем больше вы сможете заработать при благоприятном стечении обстоятельств. С другой стороны, этот же показатель определяет и уровень инвестиционного риска. Ведь если вы купили акции, а их стоимость начала снижаться, при высокой волатильности за одно и то же время вы потеряете гораздо больше, чем при низкой.

Объем торгов – это количество и стоимость акций, купленных и проданных за определенной промежуток времени. Этот показатель тесно связан с ликвидностью, но не является ее аналогом. Даже для ликвидных акций бывают периоды, когда их торги характеризуются крайне низкими объемами.

В зависимости от сочетания значений указанных выше характеристик все акции условно подразделяются на:
1)Голубые фишки.
2)Акции второго эшелона.
1)Акции третьего эшелона.

Что такое Голубые фишки?

Голубые фишки или акции первого эшелона – это самые привлекательные ценные бумаги с инвестиционной точки зрения. Компании, выпустившие их в обращение, характеризуются большой капитализацией, популярностью, ожиданиями и наилучшими показателями.
Определяющие характеристики голубых фишек:
1)Высокая ликвидность.
2)Узкий спред.
3)Низкая волатильность.
4)Высокие объемы ежедневных торгов.

Важно понимать, что это деление условно. Конкретных значений того или иного параметра, на основании которого можно было бы отнести акцию к голубым фишкам, не существует.

На американском и европейском фондовых рынках, относящихся к категории развитых, таких «китов» достаточно много: Apple, Coca-Cola, Microsoft, IBM, Google, General Motors и еще множество других. В целом для примера, биржевой индекс NASDAQ или Dow Jones полностью состоят из акций “голубых фишек”.

Российский рынок таким изобилием голубых фишек похвастаться не может. Российский фондовый рынок относится к категории развивающихся, и список ликвидных акций ограничивается всего несколькими наименованиями: Газпром, Сбербанк, Лукойл, Роснефть, Ростелеком, Сургутнефтегаз, Новатэк, Татнефть, МТС, Северсталь, Уралкалий, Банк ВТБ, Магнит, РусГидро, ГМК «Норильский Никель», Магнит. Это, практически, исчерпывающий перечень.
На долю перечисленных выше акций приходится более 85% от совокупного объема торгов всеми акциями российских компаний, котирующихся на ММВБ.

Высокая ликвидность голубых фишек объясняется большим количеством ценных бумаг, находящихся в обращении, и высокой надежностью самой компании. Все это определяет высокий интерес к акциям со стороны инвесторов.

Высокая активность торгов объясняет, почему спред по таким акциям находится в очень узком диапазоне. Например, разница между ценой покупки и продажи по акциям Газпрома составляет в пределах 10 коп., что составляет всего 0,7% от цены. Это делает голубые фишки весьма привлекательными для проведения краткосрочных спекуляций.

Большое количество заключаемых сделок с акциями первого эшелона объясняет низкую волатильность их цены. В течение одной торговой сессии разница между максимальной и минимальной ценой составляет в пределах 1-2%. Иногда она не превышает 0,3-0,5%.

Конечно, бывают дни, когда голубые фишки падают или вырастают в цене и на более значительные величины. Все мы помним кризис 2008 года, когда самые ликвидные акции буквально рушились, дешевея на 15 или даже 20%. Это стало причиной неоднократной остановки торгов на фондовом рынке. Но это форс-мажорные ситуации, которые случаются крайне редко.

Изменение цены даже на 5% происходит нечасто. Такая низкая волатильность накладывает ограничения на возможности инвесторов зарабатывать на изменении стоимости голубых фишек. Но вместе с тем это минимизирует и их риски. Высокая ликвидность и узкий спред позволяет достичь оптимального соотношения риск-доходность.

Акции второго эшелона.

Акции второго эшелона представлены ценными бумагами менее известных компаний. Интерес со стороны инвесторов не столь велик, поэтому отчасти компании прибегают к умеренной рекламе своих акций.
Такие акции характеризуются:
1)Относительно низкой ликвидностью.
2)Более широким спредом.
3)Высокой волатильностью.
4)Средними объемами торгов.

Таких акций существует довольно много, но абсолютное большинство из них широкому кругу инвесторов мало известно – НЛМК, Распадская, Полюс Золото, Иркутскэнерго, Квадра, Мечел… Очевидно, что спрос на такие ценные бумаги существенно ниже, чем на голубые фишки. Это обуславливает более широкие спреды, которые могут достигать 2-3%. Волатильность акций второго эшелона существенно выше, чем первого. Внутридневные колебания в пределах 5% – вполне нормальное явление. Изменение цены на 10% не является чем-то экстраординарным. Это позволяет получить более высокую прибыль, но одновременно значительно увеличивает инвестиционный риск.

Объемы торгов акциями второго эшелоны намного ниже, чем голубыми фишками, но находятся на достаточном уровне, чтобы инвестор мог продать или купить необходимое количество ценных бумаг.

Акции третьего эшелона.

Акции третьего эшелона характеризуются:
1)Очень низкой ликвидностью.
2)Крайне высокими спредами.
3)Очень высокой волатильностью.
4)Низкими объемами торгов.

Для таких ценных бумаг вполне нормальна ситуация, когда по акциям не заключается ни одной сделки в течение нескольких торговых сессий подряд. Количество желающих их продать или купить настолько мало, что торговый спред может достигать 5-7%. Волатильность акций третьего эшелона нередко достигает экстремальных значений. Цены могут измениться на 15-20% в течение одной торговой сессии. Все это делает торговлю такими ценными бумагами похожей на игру в рулетку. Поэтому к их покупке нужно подходить крайне осмотрительно. Если вы не готовы потерять свои деньги, от таких сделок лучше воздержаться.

Возникает закономерный вопрос, стоит ли вкладывать деньги в акции второго и третьего эшелона? В принципе, стоит. Если эти ценные бумаги торгуются на фондовом рынке, значит, кто-то их покупает и продет. Но принимая решение о вложениях с таким высоким уровнем риска, вы должны тщательно продумывать свою инвестиционную стратегию, быть осведомлены о деятельности компании и ее развитии. Ведь многие голубые фишки на начальном этапе были дешевыми, неизвестными акциями.

Всех инвесторов, вкладывающих свои деньги в акции, можно условно разделить на три категории:
1)Пассивные инвесторы.
2)Активные инвесторы.
3)Спекулянты.

Пассивные инвесторы вкладывают деньги на долгосрочный период в несколько лет. Их операции сводятся к периодической, причем нечастой, корректировке своего портфеля. Главное для таких инвесторов – стабильность и надежность. Поэтому они отдают предпочтение голубым фишкам. Иногда они включают в свой портфель акции второго эшелона, но доля их в общем объеме инвестиций, как правило, незначительна. Третий эшелон для таких инвесторов вообще не существует.

Читать еще:  Архивная документация. Архивное делопроизводство организации: гост, инструкция, документы, правила. методические рекомендации по архивному делопроизводству

Активные инвесторы принимают свои торговые решения на основе данных фундаментального анализа. Их задача – получить максимальную прибыль при заданном уровне риска. Предпочтение такие инвесторы отдают голубым фишкам, но в их портфелях присутствует заметная доля акций второго эшелона. Они могут обратить свое внимание и на акции третьего эшелона, но объем инвестиций в такие ценные бумаги будет незначительным. Окончательное соотношение акций разных категорий определяется общим аппетитом инвестора к риску. Чем он выше, тем больше в портфеле будет акций второго и третьего эшелона.

Основа торговой стратегии спекулянтов – быстро купить и быстро продать акции, получив при этом доход, пусть даже минимальный. Итоговая прибыль складывается из большого количества сделок. Низкая ликвидность и широкие спреды делают акции второго и третьего эшелона непригодными для такой инвестиционной стратегии. Основа принятия торговых решений – результаты технического анализа, наиболее эффективно которому поддаются только акции первого эшелона.

Работа с акциями второго, а тем более третьего эшелона, требует специальных знаний и большого опыта торговли на фондовом рынке. Включать их в свои портфели новичкам крайне рискованно. Неосмотрительные действия могут привести к потере части или даже всех своих инвестиций.

Голубые фишки, как наиболее ликвидные и надежные акции, отлично подходят для всех инвесторов, вне зависимости от применяемой ими стратегии.

Акции компаний второго и третьего эшелона

Несмотря на то что до 90% и более объёма торговли акциями на Московской бирже приходится на так называемые «голубые фишки», акции второго, а иногда третьего эшелонов также пользуются спросом у опытных инвесторов. Наиболее привлекательной особенностью этих акций является доходность, которая может значительно превосходить акции более популярных эмитентов. При этом универсальной методики оценки их инвестиционной перспективности не существует. Это связано с тем, что акции, не входящие в главный котировальный список Московской биржи, как правило, значительно менее ликвидны и их цена не всегда определяется рыночными факторами.

Особенности акций второго и третьего эшелона

Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инвестпортфель составляет более 1 000 000 рублей.

Специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать свои сбережения в десятки активов. Рекомендую каждому читателю пройти, как минимум, первую неделю обучения (это бесплатно).

В данной статье нам предстоит ответить на следующие вопросы:

  • В чём принципиальные отличия акций 2 и 3 эшелона от «голубых фишек»?;
  • Могут ли они иметь инвестиционную привлекательность и в каких случаях?;
  • На что обращать внимание, принимая решение об инвестировании в такие акции?;
  • Каковы основные факторы риска инвестиций в акции второго и третьего эшелона?

Прежде всего, перечислим некоторые особенности компаний, о которых идёт речь. Эти особенности необязательно проявляются одновременно, но для 1 эшелона они не характерны вовсе.

  • Неустойчивое финансовое положение и сложность его дальнейшего прогнозирования;
  • Относительно небольшая капитализация, иногда не более нескольких млрд руб. (более характерно для 3 эшелона);
  • Сведения о составе акционеров и руководства могут быть закрыты;
  • Финансовая отчётность публикуется не регулярно, в усечённом виде и зачастую не по международным стандартам;
  • Сильная зависимость от региональной политико-экономической специфики, в т.ч. с коррупционной составляющей.

Во втором эшелоне могут находиться крупные компании, переместившиеся туда из главного котировального списка, и даже гиганты-монополисты, столкнувшиеся с финансовыми и иными проблемами. В результате спрос на акции подобных компаний сильно ограничен. Как правило, в наибольшей степени ими интересуются 2 категории инвесторов:

  • Инсайдеры, имеющие надёжные источники информации, либо профессионалы, понимающие специфику это рынка;
  • Любители рискованных высокодоходных инвестиций.

В отличие от «голубых фишек», по которым ежедневно совершаются многие тысячи сделок, акции второго эшелона торгуются не регулярно, из-за чего ценовые графики могут содержать разрывы. Классический теханализ в этих условиях не работает. Ещё одна проблема в том, что из-за низкой ликвидности сложно определить «справедливую» цену акций. Спред между заявками на покупку и продажу может составлять от единиц до десятков процентов, поэтому краткосрочные скальперские стратегии на этом рынке не применимы. Прибыльные сделки требуют тщательной подготовки, чтобы войти в них в нужный момент и по максимально выгодной цене. Подготовка заключается в сборе максимума доступной информации по нескольким категориям:

  • Планируется ли смена руководства, состава акционеров, приобретение крупных пакетов акций или поглощение со стороны корпораций-гигантов;
  • Решения совета директоров и собрания акционеров о выплате дивидендов и любых изменениях дивидендной политики;
  • Отчётность за полугодие или год: объёмы продаж, прибыль, динамика этих показателей;
  • Текущая информация: величина активов, рыночная капитализация компании, free-float (процент акций в свободном обращении);
  • Любые события, способные повлиять на стоимость активов компании: аварии, судебные процессы, крупные штрафы, запуск нового производства.

Как правило, на популярных ресурсах investing.com и finanz.ru информация об эмитентах акций за пределами 1 эшелона публикуется редко. Можно порекомендовать сайты раскрытия корпоративной информации: агентства «Интерфакс» e-disclosure.ru, а также disclosure.skrin.ru.

Брокер ВТБ: традиционный отзыв и личное мнение

Независимый отзыв о брокере ВТБ

«Американские горки» на российском рынке

Вовремя войти в сделку требует определённого искусства. Но и выйти из неё надо вовремя. К сожалению, нет никаких гарантий, что акции, многократно подскочившие в цене, удастся быстро реализовать. Заявки на продажу могут «висеть» много дней и даже месяцев, а в это время цена уходит в обратную сторону. Каждому трейдеру и инвестору знакомо понятие «тонкого рынка». Оно означает ситуацию, когда в силу временных обстоятельств (предпраздничные дни, ночь в основных финансовых центрах и т.д.) на рынке остаётся мало участников и цены подвержены резким колебаниям. Тонким может быть и рынок определённых активов, но уже в связи с самой их природой. Применительно к акциям 2 эшелона это означает склонность цен к гораздо более резкому падению в периоды экономических кризисов и к более резкому росту в период восстановления экономики, чем у «голубых фишек». Сравним динамику индекса ММВБ топ-50 компаний России и его брата-близнеца, рассчитываемого для акций второго эшелона:

При внешней схожести форм графиков, амплитуда колебаний индексов существенно различается. Особенно заметен резкий рост акций 2 эшелона с начала 2015 года до конца октября 2017 г. За это время их индекс вырос почти в 3 раза, в то же время «классический» индекс ММВБ не смог удержать и 70% роста. Можно попытаться объяснить это спекулятивным характером торговли менее ликвидными активами, запоздалой оценкой их стоимости, но наряду с психологией рынка должны быть и фундаментальные причины. Многое объясняет анализ динамики курса рубля по отношению к доллару США. Так, с начала 2016 г. до середины 2017 г. наблюдалось устойчивое снижение пары USDRUB:

Поскольку наиболее популярные у инвесторов российские компании относятся к экспортёрам (Газпром, ЛУКОЙЛ, АЛРОСА, Норильский Никель), укрепление рубля оказало определённое давление на их экономические показатели и инвестиционную привлекательность. В такой ситуации закономерно возрастает интерес к компаниям, работающим преимущественно на российском рынке. В качестве примера рассмотрим ПАО «Казаньоргсинтез», крупнейший в России производитель полиэтилена. Согласно отчётам компании, реализация основных видов продукции (полиэтилены высокого и низкого давления и поликарбонаты) за 1 кв. 2017 г. составила 16,43 млрд руб., что меньше, чем в 1 кв. 2016 г. (17,75 млрд руб.). Но поскольку около 30% продукции идёт на экспорт, более высокие абсолютные показатели в 1 кв. 2016 г. объясняются «слабым» рублём.

На графике видно, что наиболее активный рост акций компании по времени совпадает с периодом укрепления рубля. В случае новой волны снижения рубля даже сохранение достигнутых объёмов отгрузки продукции обеспечит дальнейший рост прибыли. Поэтому акции ПАО «Казаньоргсинтез» сохраняют инвестиционную привлекательность. Тем не менее, следует учитывать и факт их определённой перекупленности. Так, выручка за 2015 г., приходящаяся на 1 акцию (38,65 руб.), превышала цену акции на начало 2016 г. примерно на 20%. На начало 2017 г. это отношение было уже близко к 1. При самых оптимистичных прогнозах на 2017 г., очевидно, что оно окажется заметно меньше 1. При составлении портфеля акций второго эшелона имеет смысл обратить внимание на более перспективные компании.

Капитальные затраты CAPEX: как их анализировать

Что нужно знать инвестору про капитальные затраты CAPEX

Когда масштаб ни о чём не говорит

Не всегда компания – лидер рынка и даже монополист, представляет интерес для инвесторов. Яркий пример – ПАО «Уралкалий», крупнейший в мире производитель калийных удобрений. Акции «Уралкалия» находятся в верхней части списка для расчёта индекса 2 эшелона. Эту компанию постоянно преследуют неудачи, из-за которых не удаётся выйти на стабильную прибыль. Так, в октябре 2006 г. произошло затопление крупнейшего рудника БКРУ-1, который обеспечивал 27% добычи сырья. В результате к концу 2008 г. капитализация «Уралкалия» упала почти в 3 раза. Затем, после слияния с «Сильвинитом» в 2011 г., «Уралкалий» вышел на 1 место в мире по объёму производства в своей отрасли. За 2009—2011 годы акции выросли почти до 300 руб. после минимума 20 руб. в 2008 г. Но уже в 2013 г. возникли проблемы в деятельности совместной с Беларусью дочерней «Белорусской калийной компании». Эти проблемы имели во многом политический характер и привели к аресту в Беларуси генерального директора «Уралкалия» Владислава Баумгертнера. За этим последовали масштабные перестановки в составе акционеров «Уралкалия», что также не способствовало его планомерному развитию.

Читать еще:  Внешние экономические связи польши экспорт импорт. Экономика Польши: промышленность, транспорт, финансы, внешняя торговля. Сравнение экспорта Польши и стран соседей

Наконец, 18.11.2014 г. на руднике «Соликамск-2», где добывалось 18% сырья, произошла авария, приведшая к выводу его из эксплуатации. На следующий день акции «Уралкалия» упали на 20%. Сегодня компания даёт примерно 20% от мирового производства калийных удобрений, причём 80% продукции идёт на экспорт. Несмотря на это, её акции практически не пользуются спросом. По итогам 2016 г. чистая прибыль на 1 акцию составила 67,48 руб. (41% от цены акции, что в 13 раз превысило показатель 2015 г.) Тем не менее дивиденды третий год подряд было решено не выплачивать. К середине 2017 г. цена акций упала на 25%., а чистая прибыль компании за 9 месяцев 2017 г. оказалась на 42,5% ниже, чем за аналогичный период 2016 г., но на этот раз уже из-за укрепления рубля.

Таким образом, на данный момент «Уралкалий» для инвестирования абсолютно бесперспективен.

На что обращать внимание при выборе акций второго эшелона

Несмотря на относительно высокий (на текущий момент более 7%) удельный вес «Уралкалия» в индексе акций второго эшелона, общую картину в 2017 определяли компании энергетического сектора. Рассмотрим примерный подход к оценке перспективности акций для инвестирования на примере ПАО «МРСК Центра и Приволжья». Дивиденды в этой компании ни за 2014, ни за 2015 г. не выплачивались. В итоге к началу 2017 г. акции плавно снизились до 0,06 р., приблизившись к историческим минимумам. В таких условиях важен эффект низкой базы: любые положительные изменения способны поднять стоимость актива в разы. По итогам 2016 г. рост выручки составил 13,25% по сравнению с 2016 г., а рост операционной прибыли 113,46%. Выручка на акцию (0,7 руб.) более чем в 10 раз (. ) превысила действовавшую на тот момент цену за 1 акцию (менее 0,07 руб.). Этот показатель считается очень важным для прогноза потенциала роста цены. Если он превышает 1, то примерно во столько раз может вырасти акция при благоприятных условиях. Но чтобы этот потенциал реализовался, благоприятной экономической ситуации недостаточно. Важный показатель – free float, означающий долю всех акций, которая оборачивается на рынке. Чем он выше, чем более активным может быть наращивание спроса. Для акций МРСК Центра и Приволжья он равен 0,21, чего вполне достаточно. Таким образом, на начало 2017 г. этот актив стал уникален по степени недооценённости. Последующие события подтвердили такую оценку. К сентябрю 2017 г. акции выросли в цене почти в 6 раз.

Как оценить реальную стоимость компании

Оценка стоимости акций компании

Третий эшелон: копеечные инвестиции

Определённая категория инвесторов не обходит вниманием также акции третьего эшелона, аналог американских «penny stocks», или «копеечных акций». Они отличаются низкой ценой и практически нулевой ликвидностью. В течение ряда лет эти акции не пользуются спросом и не приносят дохода. Тем не менее, при определённых обстоятельствах они могут «выстреливать» в считанные дни, вырастая в цене порой в десятки раз. Происходит это в результате перераспределения собственности, слияния с более крупными компаниями, а также расширения производства. Интересен пример ПАО «Звезда», производителя компактных высокооборотных дизельных двигателей. Темпы наращивания объёмов производства в этой компании, пожалуй, рекордные для России. Несколько лет назад на предприятии совместно с австрийской компанией AVL было разработано новое поколение дизельных двигателей М150 для судов и строительной техники. Чтобы начать их серийное производство, требовалось открыть и оборудовать дополнительные цеха. Запрос на финансирование под госгарантии в объёме 10 млрд руб. был направлен во Внешэкономбанк в 2013 г. Но из-за возникших вскоре экономических проблем и резкого роста ключевой ставки ЦБ РФ, этот запрос одобрен не был. Тем не менее производство удалось запустить за счёт внутренних резервов компании. По итогам 1 полугодия 2016 г. объём реализации дизель-генераторов составил 442,6 млн руб. против 216,3 млн руб. за 1 полугодие 2015 г. В августе 2016 г. цена 1 акции «Звезды» не превышала 1,5 руб., в то время как уже по итогам 2015 г. выручка на 1 акцию достигла 2,31 руб, т.е. акции даже без учёта огромного роста продаж были явно недооценены.

Уже к октябрю они подскочили почти до 8 руб. Тем не менее из-за покрытия прежних убытков, прибыль компании оказалась практически на нуле и акции довольно быстро пошли вниз, упав в августе 2017 г. до 2,5 руб. Новый скачок последовал после опубликования отчёта за 1 полугодие 2017 г.: объём выручки от продаж дизель-генераторов составил 629,5 млн руб. В течение нескольких дней цена акций достигла 9 руб. На данный момент компания продолжает активно развиваться и может представлять интерес для инвесторов.

Таким образом, в условиях низколиквидного рынка и дефицита информации, инвесторы отслеживают любые факты, способные повлиять на финансовое состояние компаний второго и третьего эшелонов. Это требует большого опыта и чуть ли не ежедневных затрат времени. Впрочем, потенциальная доходность вполне того стоит.

«Голубые фишки» VS акции второго-третьего эшелона

28 декабря 2010 года, 12:40

«Голубые фишки» – акции крупнейших и наиболее успешно развивающихся компаний. Как правило, они являются лидерами своих отраслей, регулярно выплачивают дивиденды. Именно этим объясняется относительно небольшое количество «голубых фишек» в каждой из стран. В России это фактические монополисты в своих отраслях – «Газпром», Сбербанк, «Норникель», ЛУКОЙЛ, «Роснефть» – и ведущие нефтяные компании – они, как правило, занимают верхние строчки в индексах РТС и ММВБ. Сам термин «голубая фишка» пришел на фондовый рынок из казино – фишки этого цвета обладают наибольшей стоимостью при игре в покер.

На бирже «голубые фишки» – это наиболее ликвидные акции. Их можно легко купить или продать, потому что всегда найдутся желающие совершить с ними сделку. Кроме того, они считаются надежными – это определяется особым статусом компаний в экономике страны. Как показывает практика, «голубые фишки» – не самое доходное вложение на рынке акций. Исследования, проводившиеся в США на протяжении последних 80 лет, показали, что средняя доходность от вложений в «голубые фишки» составляла лишь 11% годовых. По данным Boston Consulting Group, в среднем на российском рынке обращается 27% акций компаний (в США – почти 80%). Значительная часть этих объемов приходится на «голубые фишки».

Акции второго-третьего эшелона

Второй эшелон – это акции, эмитенты которых вне списка компаний с наиболее ликвидными ценными бумагами, то есть не являются представителями так называемых «голубых фишек» на фондовом рынке. Акции второго эшелона уступают «голубым фишкам» в отношении ликвидности и капитализации. Второй, третий эшелон, это акции известных и крупных компаний, но имеющих меньший объем торгов, чем у «голубых фишек». Например, «Балтика», ВБД, МТС, «Ростелеком», «Аэрофлот» – эмитенты акций второго-третьего эшелона. На бирже РТС существует специальный индекс для акций второго-третьего эшелона – (РТС-2).

Второй и третий эшелон имеет ряд преимуществ перед «голубыми фишками»: цены на акции «голубых фишек» напрямую зависит от прибыли эмитента: цена на акции растет тогда, когда растет прибыль. А на котировки акций компаний второго-третьего эшелона, в большей степени влияют корпоративные новости. Например, приобретение компании «Вимм-Билль-Данн» американской PepsiCo, привело к взрывному росту котировок ВБД.

Безусловно, в России, да и во всем мире, деление акций на «голубые фишки» и не «голубые фишки», является достаточно условным.

Главным отличием «голубых фишек» от акций второго-третьего эшелона является их большая ликвидность, и больший объем торгов. Акции второго и третьего эшелона имеют свою привлекательность для инвесторов, так как количество «голубых фишек» в нашей стране достаточно невелико и включает, в основном, ценные бумаги компаний топливно-энергетического сектора, цены на которые находятся в прямой и достаточно сильной зависимости от мировых рынков сырья, в частности, от колебания цен на нефть. Но существует одно большое «но»: акции второго и третьего эшелона, не всегда можно быстро продать, поэтому в случае резкого падения их котировок, можно потерять многое. Однако, как известно, чем выше риск, тем выше может быть и доходность. Ведь котировки акций второго-третьего эшелона, могут вырасти в цене на 100-200%.

Читать еще:  Дана для предоставления по месту требования. Образец характеристики по месту требования. Образец справки с работы по месту требования

Факт, что в России в последнее время инвесторы стали проявлять интерес к акциям второго и третьего эшелона. Возможная высокая доходность «недооцененных» акций начинает теснить высокую ликвидность «голубых фишек».

Мы провели опрос на тему «Каково Ваше отношение к акциям второго-третьего эшелона?»

Почти 42% принявших участие в опросе, считают, что акции второго-третьего эшелона, необходимо иметь в инвестиционном портфеле наравне с «голубыми фишками» и почти 27% считают, что их должно быть большинство в портфеле. Большинство опрошенных готовы идти на риск, приобретая недооцененные акции.

Думаю, что готовность приобретать недооцененные акции инвесторами – это положительный процесс, потому что в России необходимо развивать не только добывающие и компании-монополисты, но и компании-производители, так как будущее экономики за ними. Например, в ближайшей перспективе акции «Газпрома», вряд ли смогут приносить сверхприбыль, потому как в мире все меньше используют природный газ, из-за использования сланцевого газа или альтернативных методов отопления. К сожалению, «Газпром» не единичный пример, потому как будущее не за добычей, а за новыми технологиями и инновациями.

Голубые фишки, второй и третий эшелон. Зачем был создан второй стратегический эшелон

Инвесторы обратили внимание, что с начала 2019 г. стала усиливаться тенденция к опережающему росту акций крупных компаний — «голубых фишек» и замедлению динамики бумаг «второго эшелона». Разберемся в причинах данного процесса.

Фондовые индексы акций малой и средней капитализации являются опережающими индикаторами движения широких индексов ценных бумаг. И это не удивительно.

Цикличность экономического развития предусматривает опережающий рост развивающихся компаний над развитыми при общем подъеме в экономике.

И наоборот, стагнация деловой активности в мире или отдельно взятой стране вызывает в первую очередь сокращение бизнеса небольших хозяйствующих субъектов.

Крупным компаниям за счет «эффекта масштаба» достаточно сложно добиваться высоких показателей развития из года в год. Темы роста операционных и финансовых результатов деятельности у «состоявшихся компаний», как правило, находятся на стабильном уровне, не сильно превышающем их средневзвешенную стоимость капитала.

На этапе своего развития небольшие компании как правило отличаются высокой долей заемного капитала в структуре баланса. Этот факт позволяет им воспользоваться подходящей конъюнктурой рынка и за счет «эффекта финансового рычага» показывать впечатляющие результаты свой финансово-хозяйственной деятельности.

Ожидания замедления мировой экономики приводят к тому, что развитые компании, обладая существенными резервами, испытывают на себе меньшее давление долгового рынка и обладают большими возможностей пережить «тяжелые времена».

Описанные выше тенденции подтверждает и взгляд на страны от международных рейтинговых агентств при их отнесении к «развитым» и «развивающимся» экономикам.

Так, рейтинговое агентство Fitch отмечает, что развивающимся странам (emerging markets) в ближайшие два года грозит больше понижений рейтингов, чем повышений, ввиду ослабления темпов глобального экономического роста, а также вероятного укрепления доллара США.

В общем виде чувствительность факторов внутренней и внешней среды проявляется в больше степени у развивающихся субъектов.

Ценные бумаги компаний испытывают на себе влияние различных драйверов их ценообразования. Масштаб компании напрямую влияет на ликвидность ее долевых и долговых финансовых инструментов. А ликвидность ценной бумаги характеризует риски, присущие при инвестировании в нее.

Таким образом мы сейчас наблюдаем процесс избегания вложения денежных средств в акции компаний средней и малой капитализации. Основные потоки ликвидности направляются в крупные компании, вызывая все больший рост их курсовой стоимости. Такие тенденции отмечаются и в исследованиях TradingAnalysis.com, Strategic Wealth Partners и других.

Мы имеем парадоксальную ситуацию, когда высокий риск развивающихся компаний с низкой и средней капитализацией не обеспечивает повышенную доходность от вложения в них денежных средств. Показатели риска инвестиций остаются на обоснованно высоком уровне, а доходности акций существенно отстают от общерыночных тенденций.

Крупнейшие эмитенты продолжают пользоваться повышенным спросом, обеспечивая себе подъем котировок к новым историческим максимума цен, а компании малой и средней капитализации остаются обделенными вниманием инвесторов.

Strategic Wealth Partners в лице президента Марка Тэппера подтверждает общий сентимент по компаниям средней и малой капитализации. «Мы бы предпочли иметь акции с большой капитализацией – компании с хорошим сильным балансом, свободным денежным потоком и низким уровнем долга. Компании малой капитализации отличаются высокой долговой нагрузкой и не «выживут», когда экономика разворачивается вниз», – резюмировал М. Тэппер.

Проведем расчет показателей риска и доходности для фондовых рынков России и США в разрезе крупнейших эмитентов и компаний 2-го эшелона и покажем, что тенденции, когда «крупные становятся еще крупнее», а более мелкие «игроки» отстают от них, лишь усиливаются.

Для анализа выбраны рынки акций «голубых фишек» и компаний средней и малой капитализации России и США.

В России такие компании представлены индексами МосБиржи (рисунок 1) «голубых фишек полной доходности» и «средней и малой капитализации полной доходности» (2-ой эшелон).

В США были выбраны индексы S&P 500 TR (total return) и индекс компаний малой капитализации Russel 2000 TR (рисунок 2).

Данные индексы учитывают не только динамику бумаг, в них входящих, но и дивидендные доходы по акциям, поэтому и носят в названии «полную доходность» (total return). Учет дивидендов позволяет с еще большей силой продемонстрировать процесс расхождения развитых и развивающихся компаний.

Для выявления тенденций в оцениваемых показателях были проанализированы 3 периода времени: 5 лет (долгосрочная динамика), 3 года (среднесрочная) и 1 год (краткосрочная).

Характеристика показателей риска подробно была описана нами в исследовании о рисках мировых фондовых рынков.

В общем для целей текущего исследования используются коэффициенты чувствительности индексов (β), силы взаимосвязи (R), волатильности (σ) и относительные показатели риск-доходности (σ / I) фондовых рынков.

В таблице 1 представлены результаты расчетов по российским индексам.

На протяжении последних 5 лет мы наблюдаем снижение чувствительности (бета коэффициента) акций второго эшелона к тенденциям, присущих акциям крупнейших российских компаний.

Если до конца 2017 г. можно было наблюдать опережающий рост котировок акций компаний средней и малой капитализации, то с начала 2018 г. спред доходностей сужается, а корреляция устремляется в область максимальных значений (0,96). Интерес к голубым фишкам остается на прежнем высоком уровне, а второй эшелон больше не показывает опережающей динамики, свойственной данному сектору.

Потоки капитала в первую очередь идут в ликвидные фишки, а компании средней и малой капитализации прирастают лишь по остаточному принципу. Фронтального захода в акции второго эшелона не наблюдается, лишь отдельные корпоративные истории двигают котировки той или иной компании.

По соотношению риска и доходности индекс второго эшелона стал сопоставим с параметрами рискованности инвестиций в акции крупнейших российских эмитентов. Доходности от вложения в голубые фишки кратно превышают рентабельность от инвестиций в акции компаний средней и малой капитализации.

В таблице 2 представлены результаты расчетов по американским индексам.

На американском фондовом рынке тенденция расхождения в индексах крупных компаний и малой капитализации не имела столь ярко выраженной окраски на протяжении долгого времени. Причиной тому являлись высокая ликвидность финансового рынка США, когда капиталы равномерно распределялись среди различных групп активов пропорционально присущему им риску.

Однако особенностью последнего года стал опережающий рост индекса S&P 500 над динамикой Russel 2000. Мы видим, что коэффициент взаимосвязи (корреляция) снижается с максимальных значений, близких к 1 до 0,72 в 2019 г. Однонаправленность по-прежнему устойчива, однако сила взаимосвязи падает.

Доходность инвестиций в акции средних и небольших компаний существенно отстает от той нормы прибыли на капитал, которую показывают американские «голубые фишки».

На основе показателя риск-доходность можно сделать вывод о серьезном снижении интереса ко второму эшелону.

1. Наблюдается четкая тенденция к снижению доходностей инвестиций в акции второго эшелона. Данная особенность проявляется как на развитых рынка (DM), к которым относится США, так и на развивающихся (EM), в том числе российском рынке акций. Хотя природа таких изменений отлична, можно констатировать снижение спроса на акции средней и малой капитализации.

2. Риск инвестиций в российские малокапитализированные компании ниже риска компаний с большой капитализацией, что приводит к недооцененности индекса «средней и малой капитализации» по шкале риск-доходность.

3. Для развитых рынков параметры риска отличаются несущественно. На фоне глобального роста риска развитых фондовых рынков и снижения зависимости развивающихся стран от общемировых тенденций, доходности от вложения в компании малой капитализации США несут в себе повышенные риски инвестиций. Покупательный спрос на данный сегмент американского рынка ценных бумаг не достаточен.

Таким образом, при прочих равных риски инвестиций в акции средней и малой капитализации превышают ожидаемую участниками рынка норму прибыли на капитал. Данная тенденция не может продолжаться слишком долго, с течением времени инвесторы обратят свое внимание и на акции второго эшелона. Цикличность экономического развития со временем обеспечит таким компаниям рост инвестиционной привлекательности их акций.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector